סל ניוז

ונעבור ברפרוף על שתי דרמות כלכליות מסוימות בביצתנו: האחת של קבוצת דלק...

...הסיטואציה בכללה היא שהחברה בחרה להשקיע ברכישת נכסי נפט וגז בים הצפוני, ולצורך כך נטלה מימון במיליארדי שקלים. עוד במעמד העסקה היו שפקפקו במודל הכלכלי וציינו את הסיכון שבמימון בשיעור גבוה כלכך ובריבית לא זולה, ועל זה התווסף משבר הקורונה שהוריד משמעותית את הביקוש לאנרגיה בעולם ומלחמת מחירי הנפט בין סעודיה ורוסיה (כשגם ארה"ב שחקנית משמעותית) שריסקה את המחירים. מנגד, רוב תפוקת הנפט של החברה מגודרת במחיר מעולה של 64 דולר לחבית נפט מסוג ברנט (שנסחר בחוזי יוני במחיר של כ27 דולר נכון לעכשיו) ב2020 וכחצי מהתפוקה מגודרת ב2021. זאת בנוסף לפעילות הפקת הגז הטבעי ממאגר לוויתן שמגובה בחוזים חזקים מול חברת החשמל וכן ייצוא למצרים וירדן. יש כרגע לחצים הן מנאמני האג"ח (גופים ואנשים פרטיים שרכשו אגרות חוב של החברה והחברה חייבת להם כ6 מיליארד שקל) לקבל בטחונות, ומנגד ממוסדות פיננסיים שהחברה נטלה מהם הלוואות לחזק בטחונות. מצב פיננסי ומשפטי לא פשוט, שצריך לתמרן בצורה חכמה וזהירה. החברה שואפת להנזיל נכסים כדי לחזק בטחונות ולעמוד בהתחייבויות, אבל מנגד יש קולות אצל נאמני האג"ח שהדירקטוריון פעל בצורה לא אחראית ולא זהירה, אם לא בניגוד אינטרסים של ממש. השוט שיש לנאמני האג"ח ביד הוא לפנות לבית המשפט בבקשה לפירעון מיידי של החוב, מה שיכול להוביל לרכבת שדים שתביא לפירוק החברה ולירידת ערכה של המניה אפילו לאפס.

"הערת עסק חי" היא אינדיקציה של רואי החשבון המבקרים של החברה לכך שקיים סיכון שהחברה לא תעמוד בהתחייבויותיה השוטפות (לשנה הקרובה). הסיבה שהדו"חות לשנת 2019 מתעכבים כלכך היא שרוצים לראות אם מגיעים להסכמה עם נאמני האג"ח. במידה ויגיעו להסכמה, לא תהיה הערת עסק חי. במידה ולא יגיעו, כנראה תהיה...

אגב, הטענה שאני מכיר לגבי האיחורים היא שיש פקק תנועה אווירי באיזור קפריסין עם הרבה אילוצים ושחלק גדול מהטיסות שעוברות דרכו מתעכבות. מה לעשות שכשמדובר באלעל אלה כל הטיסות שלה.

.

עוד שוק אחד שחטף קשה זה שוק הרכב, הרץ, חברת השכרת הרכב הגדולה בעולם, עלולה להודיע כבר מחר על פשיטת רגל בשל חובות של 17 מיליארד דולר כשגם אוויס ובאדג'ט נמצאות בצרות לא קטנות. בטווח הקצר, זה אומר שהרבה מאוד רכבים שלהן יכולים להיפלט לשוק ולגרור צניחה במחירים, בטווח הארוך, אם יצרני המכוניות יאבדו שוק גדול כ"כ, זה בהחלט עלול לגרור ירידה בייצור ועליה במחירים.

יש "הערת עסק חי"
מניח שכולנו הולכים לשלם בפנסיות כך או אחרת (בין אם יפשוט רגל ובין אם יסתפר)

עברו הרבה שנים מאז שטסתי איתם אבל למיטב זכרוני, אלעל היא לא חברה גרועה באופן יוצא דופן. באירופה לבד אני יכול לחשוב על שלוש או ארבע חברות שגרועות ממנה או כמוה (לא חברות בלארוסיות או מולדוביות, אליטליה, אגיאן וכאלה). טיסות הפנים בארה"ב הן בכלל אופרה אחרת.
מה שהופך את אלעל לחברה גרועה זה לא השרות אלא הנוסעים (וישראלים מרשים לעצמם באלעל דברים שלא היו עושים בחברות אחרות) והעובדה שהיא לא פעילה בסופ"ש.

אין בעיה כזו. חברות תעופה זרות שטסות אל ישראל ומישראל לא סובלות מאותה כמות ואותו היקף איחורים כמו אלעל והן עוברות כמובן באותו מרחב אווירי של קפריסין.
מה גם שאלעל מככבת באיחורים גם בטיסות המועטות שלה שלא עוברות במרחב קפריסין ונכנסות לישראל/יוצאות מישראל דרך הים האדום (יוהנסבורג, בנגקוק ובומביי).

וגם באפט עצמו הפסיד לאחרונה 50 מליארד על הדרך

מדהים כמה חברות חיות על חוב שאותו הן מגלגלות. כמו שבאפט אמר פעם, עכשיו רואים מי שחה עירום.

וגם בייג'ינג והונג קונג, אני מניח.
בעצם אולי בייג'ינג לא. היא הרבה יותר צפונית ויש מצב שמשתלם לטוס אליה מעל טורקיה ורוסיה. אבל הונג קונג זה לא הבדל גדול מבנגקוק.

לא יודע לגבי זה. נדמה לי שזה לא הכל הפסד של ממש אלא מניות שירדו ובטח יעלו מתישהו.

לא הבנתי. ברקשייר האת'וויי זו חברה שמשקיעה במניות. אם המניות יורדות, זה הפסד של ממש כמו שכשהן עולות זה רווח.

כמו שראי אמר, אין לנו מה לחשוש לארוחת הערב של באפט, אבל האורקל גם מפסיד לפעמים והקורונה לא פסחה עליו.